一、行情回顾

昨日，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于 3378.81 点，涨 14.82 点，涨幅为 0.44%；深成指收于 10713.58 点，跌 42.97 点，跌幅为 0.40%；沪深 300 收于 3951.89 点，涨 4.26 点，涨幅为 0.11%；创业板收于 2245.50 点，跌 10.00 点，跌幅为 0.44%。两市成交 17159.08 亿元，较前一日交易量减少 3.96%。大盘股强于小盘股。中证 100 下跌 0.03%，中证 500 下跌 0.19%。

31 个申万一级行业中有 16 个行业上涨。其中，银行、公用事业、建筑装饰表现居前，涨跌幅分别为 1.56%、1.38%、1.37%，传媒、国防军工、电子表现居后，涨跌幅分别为-0.98%、-1.01%、-1.02%。沪市有 1005 只个数上涨，占比 44.31%，深市有 1310 只个数上涨，占比 46.11%。非 ST 个股中，118 只个股涨停，5 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，2 只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.00 个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌 0.17%，标普 500 上涨 0.05%，纳斯达克指数上涨 0.40%；道琼斯欧洲50下跌0.59%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.00%，日经225指数上涨1.91%，印度孟买 Sensex30 指数上涨 0.74%。

▼申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2024/12/3

二、指数涨跌

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2024/12/3

三、新闻

1. 昨日早盘离岸人民币兑美元汇率跌破 7.31

9 月末以来，人民币走势与国债利率走势较为一致，在财政刺激方案充分发酵后，两个市场均走出了修复性行情——人民币由升值转为贬值，而国债利率转为下行。近期人民币汇率持续走贬应该是对强美元、资本外流、关税预期的综合的反映。

特朗普当选以及共和党大胜意味着其主张的大范围减税、对外加征关税、减少监管约束等政策落地概率和效率较高，避险情绪和资金回流需求将助推美元走强，而疲弱的欧元又强化了这一趋势。特朗普在正式宣誓就职前先行“推特治国”，可能预示着发生更大范围、更大级别的贸易争端的风险。

从近期操作来看，央行仍在维稳人民币汇率——加大每日中间价逆周期因子的干预力度，同时通过发行离岸央票等形式提高离岸做空人民币成本。部分市场观点认为中央可能以人民币贬值来促出口，但人民币贬值与“低价”在某种意义上较为类似，未必是首选政策。

近期“特朗普交易”有所降温，美元指数从 107.5 附近回落。更值得关注的逻辑，是中债利率加速下行，导致中债利率与美债利率倒挂加深，从而在利差角度降低了人民币计价资产的吸引力。截至 11 月 29 日，10 年期国债-10 年期美债的利差为-216bp，而 9 月末该利差为-166bp。这可能是近期 10 年期国债利率加速下行，而美元兑人民币汇率贬值逼近 7.3 的重要催化剂。

当前利率和汇率的决策核心依然是国内政策，因此中央经济工作会议召开期间是最近的博弈时点。考虑到政策具体的“量级”将于 2025 年全国两会确认，政策面的信息暂时可能不会导致汇市和债市的反转。若 10 年期国债利率跌破 2.0%之后继续加速下行，人民币汇率的贬值压力可能进一步加大。若央行维稳汇率的诉求因此增强，则对内边际收紧流动性可能对债市造成负面影响。

2. 超 170 家上市公司披露回购增持贷款进展

10 月 18 日，中国人民银行正式推出股票回购增持再贷款，首期额度 3000 亿元，年利率 1.75%。10 月 20日，首批 23 家上市公司披露关于回购增持贷款公告。据 Wind 数据统计，截至 12 月 2 日，累计有 173 家上市公司披露了回购增持贷款相关情况。其中，130 家上市公司获得回购专项贷款，贷款金额上限合计 236.42 亿元；47 家公司披露了 50 名控股股东、实际控制人等大股东获得增持贷款，贷款金额上限合计 149.79 亿元。增持和回购再贷款合计金额为 386.2 亿元，占首期计划额度的 12.87%。

目前回购增持贷款落地范围较广。上述披露回购增持贷款情况的 173 家公司中，沪深主板、科创板和创业板上市公司分别为 128 家、21 家和 24 家。从企业性质而言，民营企业数量较多，有 112 家，占比 64.74%；国有企业为 46 家，占比 26.59%。从行业分布而言，电力（详细，购买）设备、医药生物、交通运输行业的上市公司较多，分别有 18 家、18 家和 16 家。从进度来看，已经有上市公司使用贷款资金完成回购计划。11 月 26 日，抚顺特钢发布公告称：公司于 11 月 22 日完成了股份回购，回购资金总额为 7000.47 万元。回购资金为公司自有资金，以及中信银行抚顺分行提供的回购专项借款。

增持、回购是上市公司市值管理的两大重要方式。回购增持贷款精准落地，够提升企业和股东参与市值管理的积极性。业内人士表示，股票回购增持贷款为上市公司和主要股东提供了低成本的资金，提升了优质公司股票回购增持自身股票的能力和动力。上市公司回购增持股票也有助于增强市场流动性及投资者信心。

央行设立的股票回购增持再贷款机制正在逐步落地，在短时间内也取得了显著效果。这不仅显示出机制的有效性、及时性和灵活性，也表明市场信心在不断增强。近日，多家银行主动披露发放回购增持贷款的进展，部分银行表示还在不断对接更多潜在优质客户。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。